Emas adalah pelindung terhadap keputusan pemerintah yang buruk

Investor tidak benar-benar mengetahui apa itu emas atau apa yang diwakilinya. Banyak orang yang keliru percaya bahwa emas adalah semacam lindung nilai inflasi, karena pengalaman kami di tahun 1970-an. Ini juga bukan perlindungan terhadap jatuhnya pasar saham, seperti yang kami temukan di bulan Maret. Emas adalah lindung nilai bagi otoritas pemerintah yang membuat pilihan ekonomi yang buruk. Inflasi biasanya merupakan akibat dari keputusan yang buruk itu, tetapi orang-orang mengacaukan sebab dan akibat di sini. Emas adalah lindung nilai bagi pembuat kebijakan yang melakukan kesalahan, dan telah banyak terjadi dalam 20 tahun terakhir.

Emas telah secara signifikan mengungguli saham abad ini, naik sekitar 555% versus 79% untuk MSCI All-Country World Index saham dan 146% untuk S&P 500 Index. Ini adalah akibat langsung dari kondisi keuangan yang jauh lebih longgar, dan tidak ada kendala pada kebijakan moneter dan fiskal. Dari perspektif keuangan, ekonomi global berada di tempat yang jauh lebih buruk daripada 20 tahun lalu, dan tidak ada bukti bahwa segala sesuatunya akan membaik.

Tahun 2000 menarik karena kondisi keuangan sangat ketat pada saat itu. Di AS, target suku bunga dana federal adalah 6,5%, suku bunga riil – atau suku bunga setelah inflasi – sangat positif, anggaran federal seimbang dan dolar kuat dan semakin kuat relatif terhadap mata uang Kelompok 10 lainnya. Saat itulah doktrin “dolar yang kuat” yang dikhotbahkan oleh mantan Menteri Keuangan Robert Rubin masih dikejar. Dolar yang kuat meningkatkan daya tarik aset keuangan AS, terutama sekuritas Treasury, yang membantu menjaga biaya pinjaman lebih rendah daripada yang seharusnya.

Kondisi keuangan jauh lebih longgar hari ini. Suku bunga secara efektif nol (dan negatif setelah memperhitungkan inflasi), Federal Reserve telah membeli berbagai aset berisiko dalam rangka memompa sekitar $ 3 triliun ke dalam sistem keuangan tahun ini sebagai bagian dari kebijakan pelonggaran kuantitatif, dan AS defisit anggaran adalah yang terluas yang pernah mencapai $ 3,1 triliun.

Dan tentu saja, pemerintahan Trump telah membicarakan dolar untuk tujuan meningkatkan ekspor dan manufaktur. Benar, greenback hanya kembali ke posisi sebelumnya pada tahun 2018 sebagaimana diukur oleh Indeks Spot Dolar Bloomberg (yang masih membuatnya kuat secara historis), tetapi semua mata uang telah banyak terdepresiasi terhadap emas dan Bitcoin, yang seharusnya menjadi penyimpan nilai mutlak.

Ungkapan “kondisi keuangan yang longgar” adalah cara yang sopan untuk mengatakan bahwa orang yang bertanggung jawab malas. Argumen untuk suku bunga rendah sederhana: Perusahaan dapat meminjam lebih murah, mendorong mereka untuk mengeluarkan lebih banyak uang untuk memperluas pabrik dan peralatan serta mempekerjakan lebih banyak pekerja. Argumen untuk suku bunga tinggi lebih bernuansa. Mereka baik untuk penabung, tetapi mereka juga mendisiplinkan perusahaan dan pemerintah untuk beroperasi lebih efisien dan mengurangi hutang, atau menanggung beban bunga yang lebih tinggi.

Demikian pula, argumen untuk dolar yang lemah cukup jelas: mata uang yang lebih murah memungkinkan barang-barang AS menjadi lebih kompetitif di luar negeri, meningkatkan ekspor dan manufaktur, yang mempercepat aktivitas ekonomi. Argumen untuk dolar yang lebih kuat juga lebih bernuansa, karena dolar yang lebih kuat memaksa perusahaan AS untuk membuat barang mereka lebih kompetitif atau diinginkan di pasar global.

Dengan melihat ke belakang, periode di mana kami memiliki mata uang yang kuat dan tingkat suku bunga yang tinggi tampaknya merupakan penyimpangan. Ada beberapa kali dalam sejarah ketika pemerintah dapat menahan godaan uang mudah dan kondisi keuangan yang longgar. Jadi, jika berinvestasi dalam emas adalah mempertaruhkan otoritas yang melakukan hal yang salah, cara terbaik untuk mengurangi daya pikat emas dan membuat spekulan emas gulung tikar adalah dengan menjalankan anggaran yang seimbang. Anda harus cukup sinis untuk mendapatkan emas agar bisa naik, karena ini adalah taruhan eksplisit tentang hal-hal yang semakin buruk. (Pengungkapan penuh: Saya memiliki emas).

Sinisme berlimpah. Tidak ada yang benar-benar percaya bahwa pejabat pemerintah mana pun memiliki kemauan politik untuk mengurangi atau menghilangkan defisit, membicarakan dolar atau mendorong The Fed ke dalam komposisi yang lebih hawkish. Yang saya gambarkan, tentu saja, adalah konservatisme fiskal pada saat Demokrat dan Republik menjadi lebih liberal secara fiskal. Penting untuk diperhatikan bahwa emas sesaat naik saat hasil pemilu AS masuk dan menjadi jelas bahwa Joe Biden akan menjadi presiden berikutnya, meskipun pemerintah yang terpecah (yang tampaknya mungkin) adalah hasil terburuk yang mungkin terjadi bagi mereka yang bertaruh pada inflasi yang lebih cepat. . Pasar yakin akan ada pengeluaran defisit-dan inflasi-bagaimanapun juga.

Dalam film “Inception” tahun 2010, protagonis, Dom Cobb, yang diperankan oleh Leonardo DiCaprio, mengatakan bahwa “sebuah ide itu seperti virus, sangat menular.” Gagasan bahwa kita dapat mencetak atau menggunakan jalan kita menuju kemakmuran sangat menggoda. Tidak butuh usaha. Tapi bukan bagaimana kekayaan diciptakan. Kekayaan diciptakan oleh individu dan bisnis yang bekerja untuk keuntungan mereka sendiri, untuk kepentingan masyarakat secara keseluruhan. Tugas pemerintah dan bank sentral hanyalah menciptakan kondisi yang diperlukan agar rakyat bisa sejahtera. Mereka tidak melakukan pekerjaannya dengan baik, dilihat dari harga emas.

Jared Dillian adalah editor dan penerbit The Daily Dirtnap, ahli strategi investasi di Mauldin Economics, dan penulis ‘Street Freak’ dan ‘All the Evil of This World.’ Dia mungkin memiliki andil dalam bidang yang dia tulis.