GGRAsia – LVS dapat mencoba melakukan penjualan REIT seperti rekan-rekan Nevada: analis

Konfirmasi pada hari Selasa dari pembicaraan dengan menjual tempat-tempat Las Vegas dari Las Vegas Sands Corp (LVS) dengan harga sekitar US $ 6 miliar, pada akhirnya dapat mengarah pada struktur penjualan dan penyewaan kembali, yang menampilkan kepercayaan investasi real estat (REIT) untuk properti tersebut, kata beberapa analis investasi.

Grup permainan yang terdaftar di AS adalah induk dari operator kasino Makau Sands China Ltd, dan juga induk dari promotor resor kasino Marina Bay Sands di Singapura.

Penjualan aset perusahaan induk di Nevada dapat menghasilkan “skenario transaksi yang mungkin” yang melibatkan “transaksi jual-sewa-balik dengan game REIT,” kata analis Vitaly Umansky, Kelsey Zhu dan Tianjiao Yu, dalam catatan Selasa dari pialang Sanford C. Bernstein Ltd di Hongkong.

Mereka menambahkan: “Struktur jual-sewa-balik telah menjadi hal yang biasa untuk kasino di Amerika Serikat selama beberapa waktu dengan misalnya, MGM Resorts International, Caesars Entertainment Corp, dan Penn National Gaming Inc. telah melakukan transaksi seperti itu.”

Las Vegas Sands menjalankan resor kasino Venetian Las Vegas dan Palazzo, serta Sands Expo dan Convention Center, yang semuanya terletak di Las Vegas Strip. Kelompok permainan “memiliki aset tanah” yang bersangkutan, menurut Sanford Bernstein.

Sebuah memo dari Bank of America Corp mengatakan pihaknya “berhati-hati” tentang apakah pelepasan aset AS akan dilanjutkan.

“Kelompok pembeli potensial yang dapat menulis cek senilai US $ 6 miliar untuk setiap aset real estat biasanya kecil, tetapi posting Covid[-19] dan dengan penghasilan negatif hari ini [currently], kami pikir ini bahkan lebih kecil dan digabungkan dengan pasar modal yang kurang menguntungkan (MGM [Resorts] transaksi sebagian besar menggunakan pembiayaan sekuritas berbasis hipotek komersial), ”tulis Bank of America.

Sanford Bernstein mengamati bahwa manajemen Las Vegas Sands telah menyatakan “pandangan hati-hati tentang pemulihan di Las Vegas, dan operasi Las Vegas merupakan bagian yang hampir tidak material dari nilai dan keuntungan Las Vegas Sands”.

Lembaga tersebut menambahkan bahwa operasi Las Vegas mewakili “kurang dari 10 persen dari nilai ekuitas Las Vegas Sands dan kurang dari 10 persen dari EBITDA konsolidasiannya. [earnings before interest, taxation, depreciation and amortisation]. ”

Pialang tersebut lebih lanjut mencatat Las Vegas menghasilkan “hanya US $ 487 juta,” dari EBITDA properti grup kasino pada tahun 2019, “dibandingkan dengan US $ 3,2 miliar di Makau dan US $ 1,7 miliar di Singapura”.

David Bain, seorang analis di Roth Capital Partners LLC, juga mengutip dalam memo hari Selasa “persepsi aset Las Vegas telah menjadi non-inti,” untuk grup game tersebut.

Mr Bain menyebutkan beberapa argumen lain yang mendukung pembuangan. Mereka termasuk “dimulainya kembali lebih awal dari pembayar dividen ekuitas publik terkemuka dari game” – referensi ke fakta yang dimiliki Las Vegas Sands saat ini menangguhkan dividennya sebagai langkah konservasi uang di tengah gangguan bisnis akibat pandemi.

Lainnya adalah: “Peralihan kantor pusat ke Makau / Asia,” yang akan “berpotensi menguntungkan setelahnya [Macau] konsesi… negosiasi, ”dengan hak saat ini yang akan berakhir pada Juni 2022.

Mr Bain juga mengidentifikasi sebagai alasan positif untuk pembuangan Las Vegas, “kemampuan yang lebih besar untuk berinvestasi dalam aset perjudian dunia yang signifikan, yang dapat menawarkan pengembalian yang jauh lebih besar dan lebih kuat daripada sekeranjang aset Las Vegas saat ini.”