Investor besar di Jepang mungkin mendapatkan keuntungan dari reli saham global

Rebound tajam dalam ekuitas global setelah stimulus yang belum pernah terjadi sebelumnya dari Federal Reserve pada bulan Maret telah mendorong perubahan terbesar dalam aliran dana Jepang dalam tujuh tahun.

Investor di Jepang menjual saham asing senilai ¥ 3,91 triliun ($ 37,7 miliar) dalam enam bulan yang berakhir pada 30 September, data neraca pembayaran terbaru menunjukkan – terbesar sejak 2013.

Mereka membeli ¥ 11,8 triliun dari hutang negara, juga jumlah terbesar dalam tujuh tahun, menurut angka dari Asosiasi Dealer Sekuritas Jepang.

Poros tersebut mencerminkan tema kembar keprihatinan atas ekonomi dunia yang hancur akibat virus dan prevalensi strategi portofolio obligasi 60/40 yang dipertanyakan tahun ini.

Dana Jepang menguangkan portofolio ekuitas mereka setelah meraup pengembalian 27% karena reli yang dipicu oleh stimulus mendorong ekuitas global ke rekor tertinggi.

Penjualan tersebut kemungkinan didorong oleh aksi ambil untung, kata Kiyoshi Ishigane, kepala manajer dana di Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. di Tokyo. Terlepas dari beberapa kemajuan dalam pengembangan vaksin untuk virus korona, “masih ada kekhawatiran bahwa pandemi tidak akan berakhir dalam waktu dekat dan bahwa ekonomi dunia akan berada di posisi terbawah kedua.”

Penarikan bulanan terbesar dari saham selama paruh fiskal terjadi pada bulan Juli, ketika bank melepaskan kepemilikan senilai ¥ 4,85 triliun. Rekening perwalian bank perwalian, sering dilihat sebagai proxy untuk dana pensiun, adalah penjual bersih selama empat bulan hingga September sementara mereka meningkatkan pembelian utang luar negeri.

“Dana pensiun mungkin kelebihan beban di saham luar negeri karena harga ekuitas yang lebih tinggi,” kata Shinichiro Kadota, ahli strategi valuta asing di Barclays Securities Jepang yang berbasis di Tokyo. “Jadi, dana tersebut menjualnya dan dialihkan ke obligasi asing untuk penyeimbangan kembali portofolio pasif.”

Karena pergeseran masih dalam aset asing, itu bukan faktor penguatan yen, tambahnya.

Selama periode ini, Indeks S&P 500 dan Indeks Dunia MSCI keduanya naik sekitar 30%.

Perilaku dana Jepang mungkin menandakan pergeseran rebalancing global yang lebih besar pada minggu-minggu terakhir tahun ini karena saham menguat.

Reksa dana seimbang, yang mengendalikan sekitar $ 7 triliun aset, mungkin perlu menjual sekitar $ 160 miliar saham untuk kembali ke alokasi 60/40 yang ditargetkan, menurut laporan JPMorgan Chase & Co yang diterbitkan 20 November oleh analis termasuk Nikolaos Panigirtzoglou.

Bagi investor di Jepang, kurva imbal hasil yang lebih curam juga membantu meningkatkan permintaan obligasi negara tahun ini.

Imbal hasil premi yang ditawarkan oleh obligasi Jepang 30 tahun atas catatan 10 tahun hampir tiga kali lipat, menjadi sekitar 60 basis poin dari terendah 24 basis poin pada bulan Maret, di belakang rekor pengeluaran stimulus yang didanai oleh hutang. Sementara kurva imbal hasil secara global juga menanjak, dana di Jepang menganggap pembelian JGB lebih menarik dan telah menjadi penjual bersih utang negara di negara-negara termasuk Prancis dan Jerman.

Dana Jepang membeli ¥ 7,88 triliun JGB super-panjang, hampir tiga kali lipat pembelian surat utang menengah mereka dan lebih dari enam kali lipat investasi mereka dalam obligasi panjang, menurut angka dari JSDA untuk periode enam bulan.

Obligasi super panjang mengacu pada utang dengan jangka waktu minimal 15 tahun, sedangkan obligasi panjang adalah wesel bayar dengan tenor 10 tahun.